La moneda que está sustituyendo al dólar en el comercio internacional (los bancos lo saben).

El café olía a quemado, como siempre después de las 16:00, y las pantallas zumbaban con su fría sinfonía fluorescente. El operador a mi lado golpeaba su bolígrafo contra una libreta como si marcara el ritmo de una canción que solo él podía oír. En uno de los monitores, un anodino concepto seguía parpadeando: un proveedor en Guangdong; un comprador en Estambul; liquidación no en dólares, ni siquiera en euros. Yuanes. Otra vez. Y otra vez. No parecía una revolución. Parecía un hábito silencioso formándose en un rincón de la casa que apenas visitas, hasta que un día abres la puerta y los muebles han cambiado de sitio. Lo más extraño era la calma de todos. Entonces me di cuenta: los bancos ya se habían dado cuenta. ¿Qué me había perdido yo?

El susurro en la sala de operaciones

El momento que más recuerdo no fue un titular ni un gráfico. Fue un jefe de back-office -mangas remangadas, voz baja- diciendo, casi de pasada, “¿Liquidamos este en CNY, vale?” Ninguna circular. Ninguna bandera. Solo un pequeño asentimiento compartido entre mesas. Incluso la impresora hizo ese ligero suspiro educado que hace el papel al caer. El mundo no cambió ese día; solo lo hicieron los ajustes.

Quienes viven dentro de esta maquinaria te dirán: el dinero se mueve por memoria muscular. Sigue el camino menos doloroso, la cobertura más barata, la contraparte que no te llamará a medianoche. El dólar no ha desaparecido; sigue imponente, sigue estando en todas partes. Pero en el plano práctico de facturas, cartas de crédito y tediosos formularios KYC, el yuan ha entrado en más conversaciones de lo que muchos fuera del edificio imaginarian. No hizo ningún ruido; simplemente… cambió.

Pregunta a un banquero de comercio veterano y primero exhalará por la nariz. Luego dirá algo como, “No hablamos de ideología; hablamos de comisiones, plazos y quién coge el teléfono.” Ahí es donde ocurre el cambio: no en los discursos, sino en las hojas de cálculo. Y si te dedicas a observarlas, habrás visto el patrón. Las señales son como marcas de marea cuando el agua ya se ha retirado.

Sanciones, hojas de cálculo y el precio de dormir tranquilo

Este cambio no ha salido de la nada. El temor a sanciones ha hecho que muchos responsables de tesorería estén recelosos de exponerse demasiado al sistema del dólar, especialmente si tu cadena de suministro pasa por lugares que entran y salen de la paciencia de Washington. No porque tengan que esconder nada, sino porque no pueden permitirse interrupciones. El dólar es una maravilla; también es un pararrayos. Si puedes llevar dos paraguas, lo harás.

El otro impulso fue pura aritmética: coste de cobertura, diferencial FX, comisiones de bancos corresponsales, liquidez de fin de semana. Pon una libra en una pizarra y verás cómo se la comen los pequeños cargos. El yuan empezó a ganar en algunos de estos cálculos. Seamos sinceros: nadie hace esto todos los días. Pero quienes lo hacen, dirigen los flujos comerciales del mundo, y marcan la ruta más barata a lápiz… y luego la repiten mañana.

La larga marcha del yuan hacia la caja registradora

Cuidado con los grandes titulares. El dólar sigue dominando los mercados de divisas y la mayoría de los contratos globales se aferran a él como un salvavidas. Pero en los dos últimos años, el yuan ha pasado del margen al centro en determinadas rutas: comercio China-Asia, China-Oriente Medio, partes de África y cualquier cosa relacionada con Rusia. Ahí reside el reemplazo silencioso: no en un derrocamiento dramático, sino en mil facturas que nunca salen en las noticias.

La fontanería también cambió. La red CIPS de China, un sistema de liquidación diseñado para mover yuanes a través de fronteras, se ha convertido en una alternativa cómoda para los bancos que antes canalizaban todo por largas cadenas cargadas de dólares. Los fondos de yuanes offshore en Hong Kong, Singapur y Londres se han consolidado, lo que significa que puedes cerrar posiciones sin sentirte atrapado. Se aprecia en el ritmo del día: la ventana para intercambiar CNH por dólares ya no es angustiosa; la liquidez no es un espejismo a las 15:00 en Londres. La liquidez es un hábito, no una ley.

Y luego están esas historias que parecen parábolas: un gran envío de GNL pagado en yuanes en una bolsa de Shanghái; un fabricante de electrónica del sudeste asiático que cambia toda su contabilidad de proveedores a facturas en RMB para reducir el coste del diferencial; una minera brasileña que pide a sus bancos, en voz baja, cotizar tanto en USD como en CNY para los envíos de 2025. No todos lo siguen, pero los suficientes como para notar el cambio de peso en el tablero.

Cartas de crédito que cambian en silencio

Si quieres una pista, mira las cartas de crédito. Son las promesas imprescindibles y adormiladas que mantienen en movimiento los barcos y con vida a los puertos. Hace unos años, una LC en RMB era algo excepcional. Ahora, en cadenas ancladas a proveedores chinos, suele ser lo habitual. El papel huele igual -tinta y almidón- pero el código al pie señala otras vías.

Un exportador textil turco me contó que su banco empezó a ofrecerle un descuento en las comisiones si adaptaba la divisa de sus facturas a la preferida de su proveedor de tejidos, que había pasado al yuan. No hizo ningún discurso político; sólo se encogió de hombros y se quedó con el ahorro. Por otra parte, un comprador malayo de aceite de palma dijo que la primera vez que intentaron liquidar en CNY, la única sorpresa fue lo poco especial que resultó. Así sobreviven las revoluciones: volviéndose aburridas tras la primera semana.

Petróleo y gas, pagados de otra manera

La energía es el escenario donde más brilla el foco. No todos los cargamentos, ni siquiera la mayoría, pero sí un número creciente de operaciones de petróleo y GNL ya se liquidan en yuanes, sobre todo cuando el comprador es China y el vendedor busca la demanda en Oriente. Los bancos que respaldan esos flujos han afinado sus líneas de liquidez en yuanes para que los operadores no se queden cortos un jueves por la tarde. No es una pancarta ondeando en la cara de nadie. Es un apunte de riesgo tachado, una curva valorada, y el día sigue adelante.

Más allá de los titulares, avanza la indexación. Si partes de tu contrato de suministro cotizan gastos en yuanes, tus coberturas acaban siguiendo ese patrón. El efecto no es explosivo. Es como bajar un poco el regulador del monopolio del dólar sobre ciertos flujos comerciales, lo justo para que tus ojos se acostumbren y olvides lo brillante que era antes.

Lo que los bancos han cambiado sin hacer ruido

Aquí está la parte que los titulares no cuentan. Los bancos no se enamoran de las divisas; se casan con la liquidez y se divorcian de la fricción. En los últimos años, los departamentos de financiación de comercio exterior han añadido capacidades en RMB, no como truco de marketing, sino porque los clientes así lo pedían, suavemente, una y otra vez. Nuevas cuentas nostro en Hong Kong y Shanghái. Líneas de swap que se pueden renovar sin dolor de cabeza. Liquidez intradía para que un pago no quede en el limbo mientras un barco espera en puerto con el contador corriendo.

Ese trabajo es aburrido y es real. Vive en los módulos de cumplimiento, en los cursos de actualización y en los modelos de capital que califican el riesgo de mantener yuanes de un día para otro. Vive en la hoja de cálculo donde un director financiero ve reducir la línea de comisiones un 0,5% si deja de convertir dólares dos veces. Y vive en la tranquilidad de saber que si un corredor se atasca -sanciones, política, pánico- tienes otro abierto para seguir operando. Los bancos odian las sorpresas.

Los bancos centrales ayudaron tejiendo líneas swap como piedras de paso. Decenas de ellas, conectando el yuan con lugares que comercian con China todos los días. Eso da a los bancos locales la confianza de que podrán encontrar yuanes cuando los necesiten, y deshacer posiciones cuando no. Son tuberías aburridas, pero deciden si una fábrica zumba o se para un martes por la tarde.

No es la historia de una sola divisa

Llámenlo “desdolarización” si quieren titulares, pero a pie de calle se nota más bien como diversificación. El euro nunca abandonó el terreno en el comercio europeo y ha cogido más peso en cadenas de suministro de la transición energética. El dírham ha asumido, discretamente, un papel más destacado en rutas ligadas al Golfo y Rusia. La rupia india hizo su aparición en algunos corredores, tropezó con los precios y los impuestos, y luego se estabilizó para flujos puntuales.

La diferencia es que esta vez el yuan llegó con escala. China compra mucho, vende mucho y espera pagar y cobrar en su propia divisa con mayor frecuencia. No hace falta un manifiesto para entenderlo. El comercio sigue al cliente, y el cliente escribe la factura. El comercio sigue a la confianza.

Fricciones, riesgos y los pequeños enganches que persisten

Si esperas un desfile triunfal, tendrás que esperar sentado. Los controles de capital todavía ponen nerviosos a algunos tesoreros a la hora de retener yuanes más tiempo del imprescindible. Los calendarios festivos no siempre coinciden y dejan pequeños huecos donde el dinero toma el camino largo. Y quien haya tenido que cuadrar CNY en tierra con CNH offshore sabe que esos detalles de base pueden comerse tu margen si eres descuidado. Hay además un factor humano: nuevos formularios, nuevas aprobaciones, nuevos correos de “¿Estamos seguros?”

Los bancos han ingeniado soluciones porque ese es su trabajo. Igualan husos horarios, usan swaps para suavizar la base y esculpen ventanas de liquidez, puliendo aquí y reforzando allá. Sus equipos de riesgos marcan los puntos débiles y ponen límites que hacen que los tratos sean aburridos, en el mejor sentido. Solo un insensato diría que el yuan está listo para llevarse la corona en todas partes. La visión más sensata es que ya lleva un sombrero cómodo en las partes del comercio donde China es la reina.

Cuando te llegue al bolsillo

¿Lo notarás en la caja del supermercado? No de inmediato. Pero tu app de viajes ahora ofrece billetera en yuanes, tu servicio de remesas cotiza en CNY tan fácil como en dólares, y las comisiones bancarias por facturas asiáticas parecen algo más suaves que el año pasado. Un pequeño exportador en Birmingham me contó que ahorró lo suficiente en conversiones de divisa como para contratar a otro aprendiz. Eso no es geopolítica. Eso es nómina.

Todos hemos vivido ese momento en que miramos una comisión que no entendemos y la pagamos porque la vida es corta. Multiplica eso por un millón de transacciones y tendrás la columna vertebral del comercio mundial. Haz que esas comisiones sean menores, recorta un día al plazo de liquidación, tranquiliza al equipo de riesgos, y habrás cambiado algo real. Has eliminado ruido del sistema. No es glamuroso. Es muy potente.

Un final silencioso, por ahora

Sigo volviendo a aquella sala con las pantallas zumbando y el café quemado. El bolígrafo marcando el ritmo. El giro casi imperceptible de una divisa a otra en una línea perdida de un día largo. El dólar no se desplomó. Ni siquiera sudó. Pero sí compartió mesa con un invitado que solía quedarse junto a la puerta, y ahora toma asiento sin preguntar dónde sentarse.

Nadie hace sonar una campana cuando cambian las eras. Encajan chirriando, como una silla en el linóleo, y de pronto el ruido cesa y lo llamamos normalidad. El dólar sigue siendo el idioma del dinero, aprendido primero y hablado en todas partes. Pero en las mesas de operaciones y las oficinas de exportación donde los cargueros del mundo reciben sus órdenes, otro acento está haciéndose entendido. Observa las pantallas el tiempo suficiente y lo sentirás, un pequeño tic en la esquina. No es ruidoso, no es grandioso. Simplemente está ahí, y se queda.